大健康即圍繞人的衣食住行、生老病死，對(duì)生命實(shí)施全程、全面、全要素的呵護(hù)，既追求個(gè)體生理、身體健康，也追求心理、精神等各方面健康。而發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)的重要前提，就是轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，即從單一救治模式轉(zhuǎn)向“防—治—養(yǎng)”一體化防治模式。為此，除了應(yīng)繼續(xù)發(fā)展以醫(yī)療器械為主、以藥品為主的醫(yī)療醫(yī)藥工業(yè)，還應(yīng)加快發(fā)展以保健食品、藥妝、功能性日用品等為主的保健品產(chǎn)業(yè)，以個(gè)性化健康檢測(cè)評(píng)估、咨詢(xún)服務(wù)、疾病康復(fù)等為主的健康管理服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

對(duì)于整個(gè)大健康行業(yè)而言，行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于隨著中國(guó)人口老年化，醫(yī)保支出增加，其次為政策驅(qū)動(dòng)，然后就是行業(yè)研發(fā)能力不斷增強(qiáng)。其背后的核心邏輯都是經(jīng)濟(jì)的增加，人口老齡化加深導(dǎo)致國(guó)家醫(yī)保支出增加，從而帶來(lái)行業(yè)的整體發(fā)展。

而根據(jù)目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，聯(lián)合國(guó)規(guī)定：65歲以上的老年人口占總?cè)丝诘谋壤_(dá)7%以上或60歲以上老年人口在總?cè)丝谥械谋戎爻^(guò)10%的屬老年型國(guó)家或地區(qū)。我國(guó)從2000年已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)。

從65歲以上老年人人口占總?cè)丝诘谋壤兓瘉?lái)看，呈逐年上升趨勢(shì)。截至2017年底，我國(guó)60周歲及以上人口2.4億人，占總?cè)丝诘?7.3%；65周歲及以上人口1.58億人，占總?cè)丝诘?1.4%。有關(guān)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，到2050年，中國(guó)老齡人口將達(dá)到總?cè)丝诘娜种弧?img src="/uploads/2019/04/301655445877.png" alt="" />

2010年至2040年將是我國(guó)人口老齡化高速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)到2027年我國(guó)老年人總數(shù)將超過(guò)3億人，2044年將達(dá)到4億人。在未來(lái)的近半個(gè)世紀(jì)中，我國(guó)老年人口將一直呈迅速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)21世紀(jì)上半葉，中國(guó)一直是世界上老年人口最多的國(guó)家，占世界老年人口總量的五分之一。考慮到70年代末，計(jì)劃生育工作力度的加大，預(yù)計(jì)到2040我國(guó)人口老齡化進(jìn)程達(dá)到頂峰之后，老齡化進(jìn)程進(jìn)入減速期。

人口老齡化加速，長(zhǎng)期利好醫(yī)藥板塊。從老年人慢性疾病患病率來(lái)看，老年人的患病率高達(dá)64.5%，而且多數(shù)疾病療程長(zhǎng)，預(yù)后差，費(fèi)用大；從老年人藥品消費(fèi)比例來(lái)臨，老年人的藥品消費(fèi)占據(jù)藥品市場(chǎng)消費(fèi)的50%以上。因此，老齡化進(jìn)程的加速勢(shì)必帶動(dòng)藥品的需求量。

產(chǎn)業(yè)鏈條復(fù)雜，核心仍然在消費(fèi)端，人口老齡化成為行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈比較復(fù)雜，但是整個(gè)核心是圍繞著直接消費(fèi)者，也就是醫(yī)療機(jī)構(gòu)，醫(yī)生、還有病人。其中通過(guò)醫(yī)藥信息化以及現(xiàn)代化支付手段，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)流和資金流的轉(zhuǎn)化。從而實(shí)現(xiàn)了上游的保險(xiǎn)公司、設(shè)備商、醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)以及藥企，中游醫(yī)療信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，下游消費(fèi)者之間的信息全流通。

大健康行業(yè)中最為重要的就是醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游醫(yī)藥生產(chǎn)和研發(fā)，而上游則是化藥的原料藥和中間體，中藥則為中草藥材，下游對(duì)應(yīng)的是醫(yī)藥流通行業(yè)，最后通過(guò)醫(yī)藥零售、醫(yī)院機(jī)構(gòu)等渠道到達(dá)患者手中。

生物制藥在大健康產(chǎn)業(yè)中最為閃耀

在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，2018年最為火爆的應(yīng)該是藥物研發(fā)中的生物制藥行業(yè)，2018年是中國(guó)生物制藥的發(fā)展元年。同時(shí)，2018年也是中國(guó)資本市場(chǎng)生物制藥爆發(fā)的年度，藥明康德（603259）回歸A股，然后百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物等公司在港股上市。但是我們應(yīng)該對(duì)這些公司區(qū)別對(duì)待，針對(duì)目前狀況來(lái)看，以百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物等初創(chuàng)公司在研發(fā)管線(xiàn)方面更加注重的是原研藥，這是生物醫(yī)藥公司的估值基礎(chǔ)，通過(guò)原研藥開(kāi)展臨床試驗(yàn)，以此獲取與大型制藥公司合作開(kāi)發(fā)的機(jī)會(huì)，例如：首付款或者里程碑款。

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主要包含四個(gè)環(huán)節(jié)。第一，醫(yī)藥研發(fā)，生物制藥研究的是大分子藥物，其藥物結(jié)構(gòu)較普通藥物復(fù)雜。因此，研發(fā)周期長(zhǎng)，耗費(fèi)資金大，但是一旦成為重磅藥，其收益也是更加可觀，例如治療免疫性疾病中類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的修美樂(lè)單品全球年銷(xiāo)售額超過(guò)百億美元。第二，原料藥或中間體生產(chǎn)，主要包含血漿，細(xì)胞培養(yǎng)基因等。第三，生物醫(yī)藥制造，在醫(yī)藥監(jiān)管機(jī)構(gòu)NDA后，獲取GMP，可以實(shí)現(xiàn)上市銷(xiāo)售。第四，醫(yī)藥銷(xiāo)售與流通，主要是藥物的配送以及銷(xiāo)售。

而在整個(gè)生物制藥中最為火爆的則是針對(duì)癌癥的生物仿制藥，近年來(lái)，全球生物類(lèi)似藥開(kāi)發(fā)主要集中在一系列專(zhuān)利已經(jīng)或即將到期的生物制劑，包括阿達(dá)木單抗、英夫利昔單抗、利妥昔單抗、貝伐珠單抗、曲妥珠單抗等。單抗藥物在全球市場(chǎng)發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)藥企也紛紛布局，競(jìng)相角逐這個(gè)快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域，中國(guó)生物類(lèi)似藥迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的好時(shí)代。

國(guó)內(nèi)企業(yè)亦在積極跟進(jìn)創(chuàng)新藥布局，資本助力是重要表現(xiàn)，據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)及公開(kāi)資料整理，2014年以來(lái)國(guó)內(nèi)新藥領(lǐng)域發(fā)生融資300多起，涉及金額約320億元，平均單筆融資金額接近億元。涌現(xiàn)百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物、歌禮制藥等創(chuàng)新藥領(lǐng)域后起之秀。

創(chuàng)新藥老牌勁旅恒瑞醫(yī)藥（600276）、石藥集團(tuán)、康弘藥業(yè)（002773）已經(jīng)有創(chuàng)新藥發(fā)展的成熟路徑，通過(guò)不斷加大研發(fā)管線(xiàn)投入，提高研發(fā)效率，獲得了高質(zhì)量的在研管線(xiàn)，并積極拓展海外市場(chǎng)或License In/out助力其創(chuàng)新藥布局。

盡管創(chuàng)新藥來(lái)勢(shì)洶洶，但是藥物研發(fā)具有周期長(zhǎng)、投入大的特點(diǎn)，目前上市獲批的較少，以PD-1產(chǎn)品為例，僅有君實(shí)、信達(dá)兩家獲批。所以仿制藥在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)的“基本面”依然穩(wěn)固，據(jù)IMS數(shù)據(jù)，2017年醫(yī)院市場(chǎng)中品牌仿制藥占比20%，普通仿制藥占比58%，分別為1814億元、5260億元，合計(jì)約占醫(yī)院藥品市場(chǎng)78%左右。

政策成為大健康行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量

《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》政策解讀

2016年10月25日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》，這是我國(guó)建國(guó)以來(lái)首次在國(guó)家層面提出的健康領(lǐng)域中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。《規(guī)劃》提出：

(1)到2020年，建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的中國(guó)特色基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，健康素養(yǎng)水平持續(xù)提高，健康服務(wù)體系完善高效，人人享有基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)和基本體育健身服務(wù)，基本形成內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康產(chǎn)業(yè)體系，主要健康指標(biāo)居于中高收入國(guó)家前列。

(2)到2030年，促進(jìn)全民健康的制度體系更加完善，健康領(lǐng)域發(fā)展更加協(xié)調(diào)，健康生活方式得到普及，健康服務(wù)質(zhì)量和健康保障水平不斷提高，健康產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展，基本實(shí)現(xiàn)健康公平，主要健康指標(biāo)進(jìn)入高收入國(guó)家行列。到2050年，建成與社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家相適應(yīng)的健康國(guó)家。

(3)健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著擴(kuò)大。建立起體系完整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的健康產(chǎn)業(yè)體系，形成一批具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。到2020年，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模超過(guò)8萬(wàn)億元，2030年達(dá)到16萬(wàn)億元。

當(dāng)然，除了《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》之外，其他政策也是中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素。

市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，空間潛力巨大

近年來(lái)，諸多因素共同促進(jìn)我國(guó)健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。各類(lèi)資本、技術(shù)、企業(yè)紛紛布局大健康產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)行業(yè)規(guī)模不斷發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)6.2萬(wàn)億元，為2011年2.60萬(wàn)億元的2.4倍，2011-2017年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.6%。根據(jù)2016年10月國(guó)家發(fā)布的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》提出，到2020年，我國(guó)健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億以上，2030年達(dá)到16萬(wàn)億元，行業(yè)發(fā)展空間巨大

格局呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”，醫(yī)藥份額領(lǐng)先

我國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)由醫(yī)療性健康服務(wù)和非醫(yī)療性健康服務(wù)兩大部分構(gòu)成，目前已形成了五大基本產(chǎn)業(yè)群體：以醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)為主體的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，以藥品、醫(yī)療器械以及其他醫(yī)療耗材產(chǎn)銷(xiāo)為主體的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，以保健食品、健康產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)為主體的保健品產(chǎn)業(yè)，以個(gè)性化健康檢測(cè)評(píng)估、咨詢(xún)服務(wù)、調(diào)理康復(fù)、保障促進(jìn)等為主體的健康管理服務(wù)產(chǎn)業(yè)，以養(yǎng)老服務(wù)為主的健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。此外，隨著我國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)逐步完善，新興業(yè)態(tài)正在不斷涌現(xiàn)，健康領(lǐng)域新興產(chǎn)業(yè)包括醫(yī)療旅游、營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品研發(fā)制造、高端醫(yī)療器械研發(fā)制造等。

從當(dāng)前五大基本產(chǎn)業(yè)群體占比來(lái)看，由于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)人口眾多，醫(yī)療服務(wù)需求龐大，以及近年來(lái)老年人口規(guī)模增長(zhǎng)迅速，因此目前我國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)形成了以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和健康養(yǎng)老為主(二者合計(jì)占比超80%)，其他產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的局面。

發(fā)展趨勢(shì)前景光明，但是曲折不斷

未來(lái)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)將會(huì)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)：

(1)在互聯(lián)網(wǎng)的促進(jìn)下迎來(lái)重大變革機(jī)遇。例如，大數(shù)據(jù)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等為中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)了新的活力，提升了行業(yè)資源的轉(zhuǎn)化效率；

(2)醫(yī)療資料的國(guó)家化流動(dòng)。其中最為典型的就是人力資源的流動(dòng)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域迎來(lái)發(fā)展，例如君實(shí)生物以及信達(dá)生物都是海外人才回國(guó)創(chuàng)立，先進(jìn)的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)使得中國(guó)的腫瘤藥物研發(fā)一躍成為世界領(lǐng)先水平，并且2018年中國(guó)已經(jīng)有兩個(gè)自主研發(fā)創(chuàng)新藥處于批準(zhǔn)上市，雖然說(shuō)在靶點(diǎn)參照了外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，但是相信未來(lái)將會(huì)由“Me-Too”、”ME-BETTER”到“first in class”或者“best in class”，中國(guó)自主發(fā)現(xiàn)的新靶點(diǎn)藥物或許也將會(huì)是一個(gè)新的創(chuàng)新領(lǐng)域。

(3)大健康產(chǎn)業(yè)前端化發(fā)展。醫(yī)療的核心由治療變?yōu)榉烙w檢行業(yè)或許會(huì)迎來(lái)重大發(fā)展。

(4)健康產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)。健康地產(chǎn)、健康膳食、健康管理將會(huì)成為等新型商業(yè)模式將會(huì)持續(xù)創(chuàng)新。

道路是光明的，道路是曲折的。雖說(shuō)未來(lái)前景光明，但是短期的行業(yè)痛點(diǎn)我們?nèi)孕枳⒁狻＿h(yuǎn)程醫(yī)療制約、處方藥未解禁以及醫(yī)保支出仍然值得我們持續(xù)跟蹤。除此之外，近兩年內(nèi)的仿制藥一致性評(píng)價(jià)、“4+7”集中采購(gòu)等政策為整個(gè)行業(yè)的發(fā)展也是帶來(lái)了不確定性。